Товар против безопасности: почему это важно в криптовалюте?

Товар против безопасности: почему это важно в криптовалюте?

В криптовалютной индустрии одна из ключевых дискуссий вращается вокруг классификации цифровых активов как товаров или ценных бумаг — различие, которое имеет серьезные последствия для рынка криптовалют.

Эта дискуссия все больше подогревает инвесторов, особенно после того, как в августе 2023 года окружной суд Нью-Йорка доставил момент удовлетворения криптовалютному сообществу, официально назвав Биткойн и Эфириум «криптовалютами».

Однако последние пять лет стали свидетелями пылких дебатов между регуляторами рынка США и ярыми криптоэнтузиастами, сосредоточенными на том, следует ли считать криптовалюты ценными бумагами или товарами. Когда мы вступаем в 2024 год, кажется, что этот продолжающийся дискурс вот-вот достигнет критической точки.

Но до тех пор в этой статье мы объясним, что такое товар или ценная бумага, почему так важно классифицировать криптовалюту, всю историю дебатов и многие другие интересные факты. Давайте погрузимся!

Что такое товар?

Товар против безопасности: почему это важно в криптовалюте?

Товар – это материальный продукт, часто сырье, которое в основном используется для производства других товаров и услуг. Их обычно делят на твердые и мягкие товары.

  • Твердые товары преимущественно включают энергетические товары, такие как нефть, природный газ или уголь, а также различные  металлы например, золото, серебро, медь, железо. руда или платина.
  • Мягкие товары в основном состоят из сельскохозяйственных товаров, включая кукурузу, пшеницу, сою, сахар, кофе, семена масличных культур, хлопок, какао, каучук и другие.

Эти товары исторически служили средством обмена  и хранилищем стоимости, особенно драгоценные металлы, такие как золото и серебро.

Товары торгуются на биржах. Трейдеры взаимодействуют с сырьевыми товарами, покупая и продавая их на спотовом рынке или используя финансовые инструменты, такие как  фьючерсы и опционы.

Товары обычно соответствуют определенным ключевым характеристикам, таким как:

  • Взаимозаменяемость – товары взаимозаменяемы, то есть одна единица эквивалентна другой того же типа. Такая взаимозаменяемость облегчает торговлю и управление рисками.
  • Стандартизация . Товары часто соответствуют согласованным спецификациям качества и сорта. Эта стандартизация упрощает транзакции между покупателями и продавцами.
  • Ликвидность – товары обычно считаются ликвидными активами, что позволяет легко и быстро торговать. Эта ликвидность особенно важна для инвесторов, ищущих доступ к товарному рынку.
  • Волатильность – цены на сырьевые товары часто колеблются, демонстрируя значительные изменения за короткое время. Эта волатильность создает как риски, так и возможности для инвесторов.

Во всем мире существуют правительственные учреждения, которые обязаны контролировать сырьевые товары. Например, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) курирует торговлю деривативами в США. Рынки, регулируемые CFTC, изначально ориентированные на сельскохозяйственную продукцию, когда были созданы в 1974 году, развивались и стали более сложными, включая финансовые технологии и цифровые валюты.

Что такое безопасность?

Товар против безопасности: почему это важно в криптовалюте?

Ценная бумага  – это обращающийся финансовый инструмент с денежной стоимостью, который обычно представляет собой владение корпорацией через акции, отношения с кредиторами через облигации или права через опционы. Ценные бумаги часто подразделяют на акции и долги, при этом некоторые гибридные ценные бумаги сочетают в себе характеристики обоих.

  • Долевые ценные бумаги – означают владение компанией, реализованное через обыкновенные или привилегированные акции. Хотя держатели акций могут не получать регулярные выплаты, они могут получить прибыль от прироста капитала при продаже. Владельцы акций также имеют право голоса, контроль над компанией и остаточную долю участия в банкротстве.
  • Долговые ценные бумаги , включая облигации и депозитные сертификаты, представляют собой заемные деньги с определенными условиями, такими как процентная ставка и срок погашения. Держатели долга получают регулярные выплаты процентов и погашение основной суммы долга без права голоса. Эти ценные бумаги могут быть обеспеченными или необеспеченными, при этом обеспеченные долги имеют приоритет при банкротстве.
  • Гибридные ценные бумаги – такие как варранты на акции и конвертируемые облигации – сочетают в себе функции долга и капитала. Привилегированные акции, хотя формально это акции, рассматриваются как долговые обязательства из-за фиксированной ставки дивидендов, что делает их привлекательными для инвесторов, ищущих доход.

Хотя люди обычно связывают термин «ценные бумаги» с акциями и облигациями, Верховный суд США истолковал его более широко в деле Хауи против SEC (1946 г.). Суд постановил, что продажа земли и сельскохозяйственных услуг может быть «инвестиционным контрактом», даже без участия акций или облигаций.

Это важно, поскольку в этом деле был установлен Тест Хауи, который определяет, подпадают ли инвестиции под действие регулирования ценных бумаг. По данным теста:

  1. Должны быть вложения денег.
  2. Инвестиции превращаются в «общее предприятие».
  3. Инвесторы рассчитывают получить прибыль от своих инвестиций.
  4. Любая ожидаемая прибыль является результатом действий третьей стороны или промоутера.

Это правило означает, что любые инвестиции могут быть классифицированы как ценные бумаги независимо от юридических формальностей или отсутствия сертификатов акций. Недавно SEC приняла меры против эмитентов криптовалют и невзаимозаменяемых токенов. Хорошо известный и недавний случай — SEC против Ripple.

Как и в случае с сырьевыми товарами, во всем мире государственные учреждения должны контролировать ценные бумаги. Например, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC)  – это независимый регулирующий орган федерального правительства, отвечающий за защиту инвесторов, поддержание справедливого и упорядоченного функционирования рынков ценных бумаг и содействие привлечению капитала. формирование в США.

Сырьевые товары и ценные бумаги: ключевые различия

Природа инвестиций

Возможно, наиболее распространенное различие между товарами и ценными бумагами заключается в природе того, что покупается и продается, даже если оба являются ликвидными активами, что позволяет легко обменивать их.

Сырьевые товары — это основные товары, которыми торгуют или обменивают, тогда как ценные бумаги предполагают принятие доли собственности или предоставление кредита к общему предприятию с расчетом на получение прибыли.

Нормативный надзор

Регулирующий надзор еще больше подчеркивает различия между сырьевыми товарами и ценными бумагами.

Сырьевые товары, подлежащие надзору со стороны таких учреждений, как Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), обычно подвергаются менее строгим правилам.

Напротив, ценные бумаги должны соответствовать более строгой политике регулирования и правоприменения, реализуемой такими учреждениями, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

Правовые рамки

Деятельность ценных бумаг и товаров регулируется отдельными законами и регулирующими органами.

SEC регулирует ценные бумаги в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года, а CFTC контролирует товарные рынки в соответствии с Законом о товарных биржах 1936 года. б>.

Эти различные правовые рамки влияют на покупателей, продавцов и инвесторов, что потенциально требует различных юридических соображений.

Рыночные влияния

Цены на сырьевые товары преимущественно определяются динамикой спроса и предложения. Такие факторы, как неурожаи или повышенный спрос, могут существенно повлиять на цены на сырьевые товары.

С другой стороны, на цены ценных бумаг влияет более широкий набор факторов, включая финансовое состояние компании-эмитента, преобладающие процентные ставки, настроения инвесторов и общие экономические показатели. .

Вечный спор: криптовалюта — это товар или ценная бумага?

Товар против безопасности: почему это важно в криптовалюте?
Товар против безопасности: почему это важно в криптовалюте?

КОРОТКИЙ ОТВЕТ. Зависит от одного цифрового актива к другому и от того, кого вы спрашиваете. Некоторые из них являются ценными бумагами для ясности, некоторые нет, а некоторые неясны. Регулирующие органы работают над созданием более эффективных правил, соответствующих различным видам цифровых активов.

ДЛИННЫЙ ОТВЕТ. Что касается традиционных финансовых инструментов и товаров, легко определить, является ли что-то товаром или ценной бумагой. Но когда дело доходит до цифровых активов, все становится немного сложнее. Почему? Что ж, даже с тех пор, как криптовалюта появилась и стала немного популярной, велись большие споры о том, является ли она товаром или ценной бумагой.

Сегодня, если спросить разных людей, можно получить разные ответы на этот вопрос.

Но почему то, как мы классифицируем криптовалюту, имеет значение?

Классификация криптовалют и цифровых активов как товаров или ценных бумаг имеет значение, поскольку от этого зависит, как они будут регулироваться. Как правило, ценные бумаги регулируются более строго, чем сырьевые товары. Сырьевые товары облагаются более льготным налогом, чем ценные бумаги.

Как все это началось?

SEC и финансовые регуляторы спорят о том, как маркировать криптовалюту с момента появления Биткойна. Им нужен был четкий способ узнать, кто за что отвечает.

Вначале Биткойн, часто называемый «цифровым золотом», в основном рассматривался как «средство сбережения» (поскольку его общий запас ограничен 21 миллионом). И примерно так это воспринимается даже сегодня.

Вместо этого токен Ethereum, Ether (ETH), питает блокчейн Ethereum, и регуляторы говорят, что он подобен нефти или газу, что также делает его товаром. Или, по крайней мере, так сказал бывший директор подразделения SEC Уильям Хинман в своей речи в 2018 году о статусе Эфира. Но за последние пять лет, когда люди все больше увлекались криптовалютой, а токены становились все более и более популярными, растет понимание того, что каждой криптовалюте нужна своя собственная классификация. Вот почему в октябре 2022 года SEC изменила свою позицию в отношении многих криптовалют и токенов.

Что вызвало изменение точки зрения SEC?

Изменение позиции SEC не произошло в одночасье; на него повлияли различные факторы и давления. Вот ключевые соображения, которые сыграли решающую роль в изменении позиции SEC:

1. Бум ICO

Существенным фактором стал рост числа первичных предложений монет (ICO), когда криптопроекты, включая Ethereum, собирали средства, предлагая токены инвесторам. ICO напоминали традиционные первичные публичные предложения (IPO), но с криптографическим уклоном. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), обеспокоенная зависимостью инвесторов от третьих сторон в вопросе повышения стоимости токенов, обратила на это внимание.

2. Инвестоориентированный подход

Криптовалюты, часто продаваемые как цифровые валюты для онлайн-транзакций, видели, что большинство покупателей ожидали роста стоимости токенов. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) подчеркнула, что маркировка криптовалют как «служебных токенов» не освобождает их от рассмотрения как ценных бумаг, особенно если инвесторы ожидают получения прибыли.

3. Динамика проекта

Хотя юридическое лицо может не контролировать криптопроект, отдельные промоутеры, владеющие значительными суммами токенов, могут повлиять на стоимость проекта. SEC признала потенциальную зависимость от этих лиц, даже если они не управляются традиционной компанией.

4. Мошенничество и рыночные потрясения

Исторические события (например, скандал с Mt. Gox в 2014 году, когда крупная биржа потеряла миллионы биткойнов) вызвали обеспокоенность по поводу безопасности централизованных бирж. Этот инцидент стал поворотным моментом, побудив регулирующие органы тщательно изучить криптовалюты.

Более того, крах стейблкоина TerraUSD в 2022 году еще больше подчеркнул риски и усилил призыв к более строгим правилам.

И если мы добавим события после изменения позиции SEC, давайте не будем забывать о FTX. Дело FTX усилило контроль со стороны регулирующих органов, подчеркнув необходимость более комплексного подхода к надзору за криптовалютой.

Эти события в совокупности повлияли на меняющийся взгляд SEC на регулирование криптовалют.

Текущий взгляд SEC на криптоактивы

В настоящее время Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) занимает осторожную позицию в надзоре за криптовалютами, считая, что многие из них подпадают под ее юрисдикцию как ценные бумаги. Это усиленное внимание к регулированию криптовалют началось после того, как Гэри Генслер вступил в должность председателя SEC.

Генслер активно выступает за ужесточение регулирования на рынке криптовалют, подчеркивая необходимость защиты инвесторов и предотвращения мошенничества. Председатель SEC Генслер заявил, что агентство намерено быть «на передовой» на рынке криптовалют, и призвал Конгресс предоставить SEC больше полномочий по регулированию криптовалют.

Чего хочет криптоиндустрия?

Криптоиндустрия в целом отдает предпочтение менее предписывающему подходу к регулированию, утверждая, что чрезмерное регулирование может задушить инновации и помешать росту отрасли.

Широко распространен призыв к предоставлению SEC более четких указаний о том, как она будет использовать тест Хоуи для различных криптовалют.

Какие вопросы следует задать о криптовалюте, чтобы узнать, является ли она товаром или ценной бумагой?

Оценивая статус криптовалюты, чтобы выяснить, является ли она товаром или ценной бумагой, вы можете рассмотреть следующие вопросы:

  1. Децентрализация. Насколько децентрализована криптосеть? Полагается ли он на централизованный орган управления, обновлений и эксплуатации?
  2. Концентрация токенов. Насколько сконцентрировано владение токенами среди команды разработчиков?
  3. Выпуск и использование доходов: Кто выпускает криптовалюту и кто получает выгоду от доходов? Как используются доходы?
  4. Сбор средств после ICO: Собирает ли команда разработчиков средства после первичного предложения монет (ICO)?
  5. Целевая аудитория: Нацелено ли ICO на широкую публику или на потенциальных пользователей блокчейна?
  6. Полезность. В чем полезность криптовалюты?

Безопасность против товара: будущее криптовалюты

Хотя классифицировать товары, такие как золото или серебро, и традиционные финансовые инструменты, такие как акции, на фондовом рынке легко, задача становится сложнее в отношении цифровых активов.

Когда мы вступаем в 2024 год, основной проблемой для криптоинвесторов является продолжающаяся неопределенность регулирования. С тех пор как Гэри Генслер возглавил Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) в 2021 году, произошла буря регуляторных инициатив по формированию рынка криптовалют, более регулируемого законами о ценных бумагах или более строгими общими законами.

Одним из примечательных событий является Закон об ответственных финансовых инновациях (RFIA), внесенный в Сенат США в 2022 году. Это предложение направлено на создание новой нормативной базы для цифровых активов, четко определяющей, что квалифицируется как товар или ценная бумага.

Более того, в 2023 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США активизировала свои регуляторные усилия, подав иски против двух крупных криптовалютных бирж, Binance и Coinbase, за якобы продажу «незарегистрированных ценных бумаг».

На фоне этой волны регулирования Биткойн, похоже, находится в более безопасном положении. Председатель SEC Гэри Генслер предположил, что товаром считается только биткойн.

Кроме того, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) прямо заявила на своем веб-сайте, что BTC действительно является товаром.

Однако статус Эфириума (ETH) и других криптовалют остается неопределенным и подлежит постоянному контролю. Таким образом, ожидается, что нормативно-правовая база для более широкого рынка криптовалют будет развиваться в течение значительного периода, что будет держать инвесторов в напряжении.

Смотрите также

2023-12-26 10:28